央行重磅定调！楼市真相来了…

过去30年，央行合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。

而我们提出的新规则是基于股权，重磅真相中央银行扮演最后救助人角色，重磅真相在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，定调LOLR）救助法则（白芝浩规则，定调Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，楼市只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、楼市银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。央行国际货币基金组织是全球主要的宏观经济和货币政策协调和研究中心。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，重磅真相则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，定调即国际金融理论中的国家货币中性论。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，楼市需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

在伦敦经济学院，央行我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、央行默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

重磅真相足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。定调无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

由上可见，楼市一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。在面临金融危机时，央行只有国家才能发行新的股权，并利用国家层面的股权增发为危机中的金融机构提供紧急资金和资本支持。

由此可见，重磅真相我们的货币供给分析不同于现代货币理论（ModernMonetaryTheory，MMT）。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，定调LOLR）救助法则（白芝浩规则，定调Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。